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三大章节演绎股市狂想曲

发布时间:2021-01-08 02:40:09 阅读: 来源:铣床厂家

其实之所以出现各种声音,正是因为市场存在着太多的不确定性,而这些不确定性可以说正是影响今年证券市场的几个关键词:流动性,GDP增速,国际市场环境。这些不确定性宛如乐曲中不同的章节,共同奏响了2012的中国股市狂想曲。

章节一:流动性

市场供需可谓是影响证券市场节奏的最直接因素。而紧缩政策可谓是2011年中国证券市场的主弦律,不断攀高的CPI使稳定物价水平成为经济政策的核心,于是不断收紧的资金供給使得证券市场的需求不断被抑制,在这种背景下,股市水位只得不断回落。近两个月来虽然拐点已经出现,但是CPI仍在高位运行,于是判断货币政策的取向成为了明年证券市场预测的重大关键。

年关将至货币市场利率小幅走高,意味着银行资金面依然没有明显改善,年末资金面紧张因素可能已开始显现。并且同期债券收益小幅回升,资金面缓和程度也有所降低。齐鲁证券则在研报中指出,企业借贷与银行负债成本尚无改善的迹象,同时短期利率仍处于2008年以来历史高位。虽然投资者对政策及流动性改善预期早已有之,但市场所体现的预期落空并不奇怪。

在政策方面,央行周四澄清了下调存准传闻,证实对5家浙江农信系统5家机构下调存准率是因为前期支农信贷不达标被罚上调后的恢复,不能视为货币政策出现松动的迹象,这暗示着流动性紧张的局面短期内仍将僵持。

从资金方面来看,市场依然博弈国内政策松动,并受制于欧债危机的变化等因素,而流动性实质改善的累积效应和年报业绩的推动还需要等待,市场整体仍处于反弹过后的波动修复时期。结合技术形态观察,去年沪指探底2319点之后,市场经历的反复周期长达12个交易周。目前伴随量能的同步萎缩,下行速率有所减缓的沪指调整不过才刚经历三周而已,进入本周整理周期的拉长已是大势所趋。并且股指盘中反抽受制短期均线压制,市场做多意愿低落的不利局面需要修复。

松动预期只能引发证券市场的反弹,只有货币政策真正进入了松动期才足以支撑证券市场的反转,而就目前的情况看来,留给市场的只有预期。

章节二:GDP增速

受欧元区主权债务危机等影响,世界银行(世行)与11月22日调低了今明两年中国经济增速预期,但表示中国经济不会“硬着陆”。

从保增长到调结构,GDP增速趋缓早已经成为了市场的共识,但问题是常年来GDP高增长的惯性让市场的对经济增速预期并没有打太大折扣。由于外需持续不振和国内资源配置的不合理,GDP的增速似乎集中在了两个关键点楼市和消费。

月28日,国务院副总理李克强表示,当前房地产市场调控已取得一定成效,但仍处于关键时期,政府明年将按照既定政策继续执行房地产紧缩调控措施。可以看出政府对于稳定楼市,调整经济结构的决心与努力,虽然楼市的寒冬势必也会影响到明年GDP的增速,但是长期来看这也将促进资源配置更加合理,推动中国经济更持续更科学的增长。

另一方面,在外围市场危机持续加重的情况下,提高内需成为了带动经济增长的关键。 日前,财政部和国家税务总局联合发布经国务院同意的《营业税改征增值税试点方案》,明确从明年1月1日起,在上海市交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点。国家税务总局随后公布了《交通运输和部分现代服务业营业税改征增值税试点实施办法》,交通运输行业确定适用11%和6%的税率。

对此,市场分析认为航天证券认为,无论是营业税转增值税,还是对小微企业行政类收费的减免,都体现出政府试图通过税费上的减免刺激经济结构转型。通过减税费,可以改善GDP在政府、企业和居民间的分配格局,有利于消费和投资比例的调整,有利于刺激中小企业创新的积极性,有利于现代服务业的发展,符合“十二五”规划提出的经济转型的目标。减税政策虽然对经济的刺激作用见效慢,但持续时间长,不断的结构性减税对经济发展是一剂良方。

综上所述,结构与速度的权衡成为了2012年股市狂想曲中的又一个章节,这取决于经济政策的导向,也需要市场对于这个过程的认可。

章节三:国际市场环境

国际市场环境可谓是明年证券市场上最大的悬疑,首先外围环境具备太多的不确定性,很难预测,其次外围环境往往诱发系统性风险,杀伤力极大。

近一阶段外围环境的演变不容乐观,欧债危机的持续发酵亦会加大A股震荡。上周五美股收跌,形成两个月以来美国股市的最差单周表现,这与美国内外经济环境的恶化有密切联系。欧美债务危机愈演愈烈,继续加速全球性经济衰退的进程,这对当前A股来说,又明显失去了外部环境的支持。

欧洲债务危机的黑洞仍在不断扩大。国际评级机构标准普尔25日宣布下调比利时的长期主权债信用评级,而就在前一天,葡萄牙及匈牙利已经先后遭遇另外两家评级机构降级。

除了欧元区的成员国,欧洲其他国家也对这场债务风暴震感强烈,连日来,欧洲领导人在如何解决债务问题依然存在意见分歧,德国再次表示反对发行欧元债券,欧洲债务问题解决前景迷茫,这加剧了市场担忧。

对于美国,虽然复苏缓慢,但整体而言可谓是机会大于风险。美国企业的盈利分化也可使市场出现结构性机会,足够支持更高一些的股价。此外,2012年是美国总统大选年,自1948年以来,统计显示所有的总统大选年,除开2000年和2008年之外,股市都是赚钱的。

当然也是分析认为虽然外围经济环境难以好转,美国经济复苏和欧债危机将是一个长期的复杂的过程,短期内难看到实质进展。但国内由于政策的主动调控,经济增速下行的同时,通胀警报也将逐渐解除。

高善文:未来三至五年不会出现单边牛市

在过去12个月里,中国经历了过去十年以来第三轮宏观调控,表面上看这轮宏观调控与2004年和2008年的宏观调控没有显著差异,但存在结构性差异。首先,过去12个月的宏观调控下实际出口增速出现约5%-10%的明显下降,这样的降幅是2004年和2008年没有的;其次,私人消费在2004年和2008年均出现加速,但过去12个月,私人消费增速出现了显著放缓;第三,在经济增速上,过去12个月的宏观调控使GDP出现非常温和的下降,而2004年和2008年则是明显下降。

这显示在出口和消费大幅下降时,投资反而轻微上升。如果细看投资数据,今年包括电力、铁路和公路基建为代表的政府公共开支投资增速总体下降,房地产开发投资在今年前10个月高位盘整,这意味着私营部门的投资一定在上升,否则无法达到算术上的平衡。投资上升主要由于制造业投资增速明显上升。

今年消费增速下降正在触底或者已经触底;房地产投资刚开始下降;明年出口增速继续减速,但此趋势不会长久,或出现周期性上升;制造业投资上升周期还可维持;政府基建开支很可能触底并将上升。综合这些因素来看,这一轮GDP增速下滑在明年一季度可能触底至8%-8.5%,然后稳定下来,并在波动中逐步向上突破。通货膨胀下降的趋势已经非常确定,明年二季度CPI有可能跌至3%以上,PPI跌至3%以下甚至更低水平。这一轮通货膨胀正在过去,而下一轮通货膨胀的高点比这一轮的高点高得多,2013年、2014年会出现两位数的通货膨胀,届时资本市场和整体经济将再一次严重调整。

未来三至五年,可以排除较大单边牛市的可能性,将进入持续熊市。如果未来十年内出现牛市,则要看两个指标,即私营部门投资意愿吸引度下降和资金供应显著恢复。

莫泰山:明年市场不像今年这么难看

莫泰山用四个关键词形容了2011年的经济:通货膨胀、货币紧缩、经济放缓和欧债危机。今年第三季度的数据显示经济放缓的迹象,大规模基建渡过高峰期,房地产调控持续,固定资产投资增速放缓,欧美的复苏乏力使外需放缓,同时企业盈利下滑,三季度上市公司20%盈利增速包含了31%的上市银行利润增长,即非金融企业增长只有10%,我认为明年银行业不能再保持31%增长,银行盈利已到拐点。

比较好的事是短期来看市场已探明底部,长期的经济趋势则不得不看经济转型问题。中国经济面临的长期挑战包括经济增长动力放缓、劳动力成本上升、资源过度消耗、市场化后逐步抬升的利率水平、投资增速下滑和国民收入中结构失衡等问题。

这些问题的解决依赖于经济转型,但转型非一两天能解决,我们对转型的复杂和艰巨要有充分预期。幸运的是,中国经济未来10年的增长动力比较充分,比如城镇化、劳动生产率提升和收入分配均衡都还存有空间。此外,儒家文化圈的勤奋、节俭和好学,让中国完全有希望对中等收入进行突围。我们还有后发优势的改革空间,比如大量的未富群体和区域转移空间、后发优势和技术创新,以及还有大量的改革红利可以释放。

根据以上分析对经济图景做勾勒,首先经济增速将放缓,但仍平稳较快发展;货币政策未来五年中性偏紧;企业盈利整体增速一定程度下滑,但会出现分化,优势企业会脱颖而出,粗放型企业会被淘汰。这种背景对A股市场的含义是,相当一段时间内市场会维持比较平稳的态势,短期内指数如果过度上涨会透支未来,过度下跌则会创造机会。股指相对平稳下,投资可能更加回归基本面和质量。2012年GDP增速可能放缓至8.5%,上市公司盈利增速可能同步放缓,盈利见底在一、二季度之间,二季度可能性更大一点;通货膨胀不再是主要矛盾;货币政策的力度值得关注。总体来说,市场应该不会像今年这么难看,但也不会太好看。

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