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【资讯】A股进入新牛市启蒙期

发布时间:2020-10-17 02:12:22 阅读: 来源:铣床厂家

A股进入新牛市启蒙期

十八届三中全会闭幕后,A股出现“抢”改革红利行情。这波行情的最大特征并不在于改革红利有几何,更多体现在“抢”字上,以至于市场再度吼出“牛市的声音”。但我们认为,在A股“抢红利”的过程中,四季度开始经济与企业景气度回软、市场盈利预期下修、年末产业资本集中减持、无风险收益持续递升凸显年末流动性活力收敛、美联储退出QE的预期进一步增强等诸多负面压力非但没有消失,反而随着年终的临近而在继续增强。  我们坚持认为,今年末和2014年仍处于改革与转型的“拐弯期”,还不具备展开新牛市的条件。A股表现开始进入年末阶段,现阶段的市场涨跌既要面对季节性的年终因素,又要展开对2014年的预期。目前,各个投研机构已经开始制定和发布关于2014年的展望和预期,以及相应的投资策略。  对于2014年,我们的看法和预期如下:  第一,欧洲经济除德国外已丧失竞争力,在很长时期内还难以走出债务困境,也还看不到经济复苏的希望。美国在明年年中前后退出难以持续的量宽政策是大概率事件,持续复苏后的美国经济也将进入阶段性“寻顶”时期,中国经济则在转型与改革深入推进中开始进入发展“拐点”。  第二,2014年中国经济仍处于转型成本支付期、改革红利孵化期。按照三中全会既定方针推动改革的力度会显著增强,改革的广度会显著拓展。在传统产业产能过剩还没出清,新改革红利对经济的拉动作用尚未规模性释放时期,2014年中国经济仍具有稳健但不强健的特征,继续处于GDP“七上八下”的平台区。在“放慢速度求质量”、“稳定经济促改革”的背景下,政府对经济增速的容忍度或会从2013年的7.5%下移到2014年的7.0-7.2%,实际增速或会从今年约7.7%微幅下降到7.4-7.6%,所有A股上市公司的盈利增速或下降到9-10%。转型期的改革是需要成本的,因此2014年经济越是稳健,改革的力度则越大。反之,亦然。  第三,预计2014年CPI在2.5-3.5%之间围绕3.0%的中枢而摆动,整体处于3.5%的警戒线之下,处于可容忍的温和通胀期。在稳定的货币政策环境下,加上通胀压力并不显著,2014年的存贷款利率水平难有变动。预计2014年货币政策仍将继续维持不松不紧的中性水平,货币供应增速会继续下降,预期全年M2增速或会从今年的约14.8%左右下降到13-14%,仍以“盘活存量”为政策核心。  第四,2014年资产证券化规模性展开、IPO重启、“新三板”扩容、债市无风险收益率提升等对市场流动性都会形成分流作用,结合2014年美国可能退出量宽,2014年市场流动性形势不会比2013年更好,或呈 “中性偏紧”格局。  第五,随着房地产长效机制的逐渐成形(2014年未必能成型推出实施),以及需求在2013年得到了较多消化,2014年房价的上涨压力将低于2013年,或会进入长效机制推出前的修整期。  第六、2014年中国经济处于新周期的元年,A股处于新牛市周期中曲折艰难的启蒙期。在结构化时代,主板市场或以“造底+爬坡”为主要趋势,创业板由于受IPO重启和流动性环境影响更大,并且在2013年过多透支了结构转型的预期,或以价值再梳理、成长再甄别的回归整固为主。  第七,2014年A股行情的波动中枢在“筑底+爬坡”趋势中较2013年有望有10%左右的提升,主板市场的稳健性要略胜于创业板。且2014年A股仍以“主题驱动”为主要特征,行情的核心主题是对“改革红利”的深度挖掘,并展开轮动。  “红利”深度挖掘的重点在农村集约化(水泥、小型工程机械、管道、光纤光缆等)、金融创新(民营金融、证券、信托等)、国安主题(智能安防、军工电子等)、国资改革(地方国企重组、垄断性行业改革等)、生态文明(节能环保、分布式光伏等)、信息消费(消费电子、文化传媒、云教育、新兴电子商务平台等)、养老产业(调整充分后的医药与医疗)、土地流转(首先是城市工业用地的流转,后是集体用地的流转,再是农村宅基地的流转。因此首选城市工业用地储量丰富的公司,并非是房地产企业).  现阶段A股主板市场相对于明年行情属于“造底+爬坡”的一部分,相对于今年则是属于技术性补涨。一是相对于外围市场的补涨,是欧美股市节节高升进入尾声期而形成的弱势补涨;二是在A股行情结构化时代,是相对于创业板阶段性牛市进入尾声后形成的滞后补涨。“抢红利”和弱势补涨的行情性质,结合年末阶段基本面景气预期和流动性活力的双重收敛,估计难有更好的持续性。策略上应注意的是,趋近年终的A股受各种“年关因素”影响,往往有阶段性的无序涨跌、无逻辑涨跌的传统,其中机会与风险均呈。

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